Établissement et proposition de scénario… Comme pour les plans de trésorerie, il faut préciser la fréquence et l'horizon de la position de change. Les marchés euro sont des marchés externes aux différents pays. Si les devises étrangères sont prises comme numéraires, la cotation est dite au certain. sur la gestion de leurs finances personnelles dans la vie réelle. Les entreprises ayant une bonne réputation peuvent émettre des billets de trésorerie sur les marchés euro (euro­commercial paper). Les codes SWIFT des principales devises sont: EUR pour l’euro, USD pour le dollar des Etats­Unis, GPB pour la livre sterling et JPY pour le yen. La mise en place par un cambiste d'une opération de change à terme nécessite trois opérations différentes: l'emprunt (ou le prêt) d'une devise, la vente (ou l'achat) de cette devise sur le marché au comptant contre une autre de devise, et le prêt (ou l'emprunt) de l'autre devise. ... Manuel de Cours Mango fonds objectifs pour lesquels les fonds ont été accordés. Elle reçoit: 1.000.000/(1+0,02) = 980.392 dollars. période). ... L' objectif de ce chapitre est de se familiariser avec les mécanismes et le cal- La première stratégie peut être mise en œuvre avec les instruments suivants : ­ Les contrats à terme (forward ou futures). Leur rémunération est de l’ordre de 0,01% du montant de la transaction. Les principaux ordres sont : les ordres au prix du marché et les ordres à cours limité. Exercice: une entreprise a une position de trésorerie longue à trois mois pour un million de dollar américain et une trésorerie à six mois courte pour un million de dollar. Le swap a une durée de 5 ans (durée des deux emprunts). Ils interviennent pour le compte de leur institution. Les évaluations de la performance ou des employés ne sont qu’une des parties d’un système de gestion de la performance efficace. A l’équilibre, le taux de change à terme doit être égal au taux de change au comptant futur anticipé : La validité de cette relation repose aussi sur le fait que les investisseurs ne demandent pas de prime de risque (le taux de change au comptant futur étant incertain). La solution du problème comprend trois opérations au moment de la vente: 1) L'entreprise française se débarrasse de sa créance en dollar en empruntant 1.000.000 dollars sur trois mois (nominal à l’échéance). En fixant dès aujourd’hui la valeur d’un cours de change pour une opération future, les contrats à terme privent l’entreprise d’une évolution favorable possible du taux de change. de gestion financière * la politique financière manuel d'exercices corrigés Maîtrise de gestion ... de traiter la pluparl des problèmes de gestion faisant intervenir des formules de mathématiques financières. Exemple: commande non encore passée avec un importateur mais prévue dans le budget de trésorerie de l'entreprise. à l'élaboration de ce manuel. Les modèles économiques reposent sur des théories qui aboutissent à des équations qui sont estimées à partir de données empiriques. Une entreprise française a vendu des marchandises à un client américain. Les intérêts sont calculés à partir d’un taux fixe. économique issue de la modernité gestionnaire. Les principaux objectifs de l'analyse financière sont de mesurer la rentabilité économique de l'entreprise et la rentabilité financière des capitaux investis, d'apprécier les équilibres de la structure financière, de constater son évolution et de formuler un diagnostic. La Coface (Compagnie Française d’Assurance pour le commerce. En effet, le gestionnaire surveille de près l'état de la trésorerie pour anticiper les insuffisances et placer les excédents. Les cambistes (traders) des banques jouent le rôle de teneurs de marché (market maker). Ne l’oubliez pas! Le Réseau des Femmes de la Pêche … Le taux d'intérêt (annuel) sur le dollar à trois mois est de 8%. La gestion financière de l’entreprise constitue le premier temps de l’apprentissage de la finance. Les courtiers centralisent les offres d'achat et de vente des clients et proposent la meilleure offre à l'achat et la meilleure offre à la vente. Examens corrigés sur la gestion financière session examens corriges sur la gestion financiere 2007 d.e.c.f 2007 corrigé de l'uv 4 gestion financière gestion financière durée d... Téléchargements : 2512 Taille : 983.10 Kb 2.8 (6 votes) Le taux d’intérêt de l’avance en devise est égal à la somme du taux d’intérêt dans la devise concernée majorée d’une marge représentant la commission de la banque. Il n’y a pas de lieu physique comme une bourse où sont centralisées les transactions et les cotations. La position de change opérationnelle (ou position de change de transaction) regroupe l'ensemble des transactions d’origine commerciale ou financière donnant lieu dans un avenir proche et prévisible à des flux en devises. 141 6.1 La notion de contrôle 141 6.2 Les objectifs du contrôle 142 6.2.1 Le contrôle de l'efficacité de la gestion 142 6.2.2 La vérification de l'exactitude de la comptabilité 143 6.3 Les instruments du contrôle 143 6.4 Les responsables de la tâche de contrôle 143 ­ Changer ces 1/(1+rT* ) de devise étrangère contre S0/(1+rT* ) de devise nationale à la date 0. VI) GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE . La méthodologie retenue permet de mettre en lumière les princi-pales informations financières et économiques utiles à l'analyse des projets de développement et de leur impact sur l'économie. Les cambistes clientèle (sales) sont des vendeurs chargés de répondre à la demande des entreprises (conseils et produits). En cas d’inégalité, des mouvements de capitaux tendraient à égaliser ces taux. La relation de Fisher internationale se déduit des relations de Fisher au niveau national : (1+r) = (1+R)? Exercice: donner des exemples d’entreprises françaises ayant une activité purement nationale mais qui sont pourtant soumises au risque de change. Dans ce cas, l’entreprise couvre son chiffre d’affaires anticipé. Sa banque lui propose une avance en devise au taux de 5%. On compte quatre étapes dans cette étude : 1. C'est la raison pour laquelle la gestion financière publique, nationale ou locale, est concernée aussi bien par la qualité de la préparation et de l'adoption des budgets publics que par celle de leur exécution, de leur contrôle et de … Il existe des consensus qui sont régulièrement publiés (sondages auprès des économistes des banques ou des trésoriers d’entreprise). Les contrats forward sont des contrats de gré à gré qui permettent de couvrir les besoins spécifiques des entreprises (devise, montant et échéance). Le développement commercial 6 . Sur le marché des changes, les devises sont cotées avec un certain nombre de chiffres après la virgule (USD/EUR 1,1779, JPY/EUR 127,61, CHF/EUR 1,5631 et GBP/EUR 0,6978) et une certaine quantité de devises (1 euro). Ce marché comprend différents segments : le change au comptant (échange des devises dans le présent), le change à terme (échange des devises dans le futur) et les swaps de change (contrat d’échange). ­ La définition de la date d'apparition du risque qui détermine la date de la mise en place de la couverture, ­ La définition des instruments de couverture (contrats à terme ou options). Exemple : l’International Monetary Market (IMM) créé par la bourse de matière première de Chicago propose ce type de contrat. Voir P. Lorino, Le contrôle de gestion stratégique. 5/ L’approche du fonds de roulement normatif La gestion financière de l’entreprise ne peut normalement et uniquement se fonder sur des éléments constatés. Il existe deux approches pour la gestion du risque de change pour l’entreprise : l’approche interne et l’approche externe. La différence entre les deux prix affichés s'appelle la fourchette (bid­ask spread). Cette relation repose sur l’hypothèse suivante : un même bien doit avoir le même prix dans tous les pays. Mathématiquement, le cours de change devise 1 / devise 2 est égale à l'inverse du cours de change devise 2 / devise 1. Exemple: bilan d’une filiale au Brésil pour un groupe français ou une caution souscrite par la maison mère pour une de ses filiales à l’étranger. Relation de parité des pouvoirs d’achat (sous forme réalisée) : SST 0 = 11+ +I I* .ou encore STS­ 0S0 »I  -I  * . Question: comment les cambistes sont­ils rémunérés? Exercice : étudier l’effet de la barrière selon que le cours du sous­jacent l’a franchi ou pas. La gestion interne du risque de change : compensation, termaillage, escompte, organisation économique . Le marché des changes se tient tous les jours ouvrables. Elles sont appelées report (premium) si elles positives. View Notes - Gestion_financi_re_Mr.fekari.pdf from MAN 02 at AFRICAN CENTRE FOR ADVANCED STUDIES IN MANAGEMENT. Cette relation peut aussi se mettre sous la forme :                                                                                    S 0S 0, ce qui permet de faire le lien entre la relation de parité des taux. L’offre est proposée pour huit devises : Vous pouvez remettre une offre dans 8 devises : le dollar américain, le dollar canadien, le yen japonais, le franc suisse, la couronne danoise, la couronne suédoise, la couronne norvégienne et la livre Sterling (et au cas par cas pour le dollar australien, le dollar de Singapour et le dollar de Hong­Kong). OBJECTIFS SPECIFIQUES A la fin de la formation, les participants devront être capables de : tenir à jour les documents comptables relatifs à la gestion financière et Il est vrai que la gestion financière appartenait historiquement aux comptables. Guide3_Gestion_v28dec2012 5 III.2. DECOMPOSITION DE L’OPERATION DE COUVERTURE. Pour un particulier, la gestion financière est assez simple : elle consiste à équilibrer ses dépenses et ses recettes, à épargner si possible, et à surveiller son compte en banque. Une entreprise exportatrice peut accorder un escompte pour paiement anticipé. Afin de limiter le risque de change, l'entreprise peut délocaliser sa production pour que les ventes, les achats et les charges soient dans la même monnaie? Elle ne fait pas appel à l’extérieur (marchés, banques, etc.). 3) L'entreprise française place ces euros à trois mois. L’avance en devise à l’exportation constitue à la fois un  moyen de financement et un moyen de couverture contre le risque de change. Le risque de traduction correspond au risque de change portant sur les encours de l’entreprise. Extérieur) est une filiale cotée en bourse du groupe Natexis Banques Populaires. Deux notations sont utilisées pour les cours de change: ­ La notation scientifique: “1,1235 USD/EUR” qui signifie qu'il faut 1,1235 dollar américain pour acheter 1 euro. Il existe aussi des swaps de change et de taux (combined interest rates and currency swaps ou CIRCUS) qui donnent lieu à un échange d’intérêts à taux variable dans une devise contre des intérêts à taux fixe (ou un autre taux variable) dans une autre devise. Le marché interbancaire est un marché de gré à gré entre banques (marché interbancaire). Les objectifs de la gestion financière sont en apparence contradictoires : En premier lieu la sécurité de l’entreprise, c'est-à-dire non seulement la solvabilité, la capacité de faire face aux échéances, mais aussi la flexibilité, c'est-à-dire une structure financière laissant suffisamment de souplesse à la gestion… ? Le risque de change résulte de deux éléments: •    Un élément interne dépendant de l'entreprise L’élément interne peut prendre différentes formes : ­ Une opération commerciale (vente à crédit à un client libellée en devise étrangère par exemple). Cette commission est perçue sur tous les transferts vers l'étranger effectués en euros ou en devises. Les marchés organisés comme l’International Money Market créé par le Chicago Mercantile Exchange en 1972 traitent les contrats à terme. ­ Comme les prêts et les emprunts se retrouvent dans le bilan de la banque, cela peut avoir des conséquences sur le capital réglementaire. Cette étude est primordiale et servira de base à la rédaction du dossier de demande de financement. Question: quelle est la nature du risque d'une entreprise française dans le cas d'un appel d'offre à l'étranger? Ces instruments sont liquides car il existe un marché secondaire organisé par des teneurs de marché (market maker). Cette approche cherche d’une part à réduire le volume des dettes et des créances libellées en devises (compensation) et d’autre part à agir sur les délais de paiement. Une partie de cette séance sera consacrée au marché des changes (intervenants, fonctionnement et produits). Pour analyser le risque de change, il est nécessaire dans un premier temps de définir la monnaie de référence (par rapport à laquelle sont mesurées les variations des cours devises). Le risque de change peut être de nature aléatoire, conditionnelle ou réelle. Le fait de passer par un courtier permet de préserver l’anonymat. Ils sont cotés contre le dollar américain. A l’équilibre, les taux d’intérêt réels dans les deux pays doivent être égaux. Les principaux intervenants sur le marché des changes (au comptant et à terme) sont les banques (qui font le marché), les courtiers, les banques centrales et les clients (entreprises, particuliers, etc.). Gestion financière de l’entreprise, objectifs, contraintes, organisation et environnement La stratégie financière d’une entreprise dépend de sa politique globale. Cette étude à pour but de vérifier que le projet est techniquement réalisable et économiquement viable. Question : sous quelles conditions cette hypothèse est­elle vérifiée ? Les entreprises non financières ont besoin de prévoir les cours de change futur (pour l’établissement des budgets ou pour les décisions de couverture par exemple). La relation de Fisher internationale relie les taux d’intérêt nominaux, les taux d’intérêt réels et les taux d’inflation de chaque pays. Exemple: "USD/EUR 1,1779/82" signifie que l'on obtient 1,1779 dollar en vendant 1 euro et qu'il faut 1,1782 dollar pour acheter 1 euro. ­ Un investissement à l'étranger (rapatriement des dividendes et des redevances des filiales par exemple). DECOMPOSITION DE L’OPERATION DE COUVERTURE (SUITE). Indiquer les flux aux différentes dates. plus instable, donne aujourd’hui à la gestion financière une position prépondérante. Exercice : quel est le principal inconvénient des options classiques pour les trésoriers d’entreprise ? Deux stratégies peuvent être poursuivies pour gérer le risque de change de l’entreprise de façon externe : ­ Fixer définitivement le cours de change. Elle obtient: 980.392 1,10 = 1.0782.431 euros. Ces trois objectifs se trouvent en concurrence partielle les uns avec les autres, c’est-à-dire que leur niveau maximal ne … Comment organiser le contrôle de gestion? Approches de la gestion de projet/programme 4 1 Se concentrer sur les personnes : une responsabilité éthique 5 2 La gestion axée sur les résultats 5 2.1 Le cycle de projet/programme 6 2.2 Outils et techniques 7 Partie II Qu’est-ce que la planification ? Les investissements en matériel de productivité 3 . On en déduit la relation de Fisher internationale : ou de façon approchée : r* ­ r = E(I) ­ E(I*). Exemple: ­ 0,15% du montant pour un chèque (montant minimum : Exercice: calculer le montant de la commission de transfert pour un chèque de 100.000 USD sachant que le cours de change appliqué par la banque est 1,1560 USD/EUR. Ces deux opérations de change peuvent toutefois s'analyser comme un emprunt sur le dollar au taux de 0% et un prêt sur l’euro au taux de (1,1895­1,1789)/1,1789, soit 0,90% sur trois mois (taux période). 2. Le taux d'intérêt (annuel) sur l’euro à trois mois est de 12%. Pour ne pas courir de risque de change, le banquier doit: ­ Emprunter 1/(1+rT* ) de devise étrangère à la date 0. ENTREPRISES / PARTICULIERS / AUTRES INSTITUTIONS FIANNCIERES. Exercice: décrire l'opération d'arbitrage avec un dollar coté 1,30 CHF/USD à Zürich et 0,80 USD/CHF à New York. Les banques opérant sur ces marchés cotent des taux pour plusieurs échéances: 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois, 9 mois et 1 an. S0: taux de change au comptant devise nationale / devise étrangère dans le présent (date 0) rT: taux d'intérêt de la devise nationale sur la période [0, T] (taux, période) rT* : taux d'intérêt de la devise étrangère sur la période [0, T] (taux, FT: taux de change à terme devise nationale / devise étrangère déterminé dans le présent (date 0). Les technologies de l’information et de la communication 5 . ­ L'assurance change négociation avec intéressement qui permet de bénéficier de 50 ou 70% de la hausse pendant la négociation commerciale. Les transactions sont conclues par téléphone et sont confirmées par télex ou par le réseau SWIFT (Society for Worldwide International Financial Telecommunications) pour les correspondants étrangers. Schéma 02 Le fragile équilibre de la gestion financière Parmi les objectifs fondamentaux de la gestion financière figurent la garantie de rentabilité, de liquidité et de sécurité. LE taux de change est de 1,20 USD/EUR. Le marché des changes comprend deux composantes principales : le marché des changes interbancaire et les marchés organisés. ­ Prêter ceux­ci à la date 0 pour recevoir S0/(1+rT* ) (1+rT) de devise nationale à terme à la dateT. La gestion financière des projets est un élément clé de la structure de gouvernance du FIDA. « DEM/FRF 3,50 » indiquait qu’il fallait 3,50 francs pour 1 mark allemand. Les Instruments de la Gestion financière 10 5. Le contant de swap permet d'échanger des flux. L’entreprise ou les actionnaires ? Si l’horizon correspond à la date d’arrêt des comptes fixée au 31 décembre, de quelle nature sont le risque sur la première opération  et le risque sur la deuxième opération. Africaine pour le Développement de la Pêche (ADEPA), un atelier de formation sur la Gestion des organisations a été organisé à Dakar au profit des femmes du réseau de la pêche artisanale du Sénégal les 4, 5 et 6 juin 2015. Les banques prélèvent deux types de commissions liées aux opérations internationales: la commission de change et la commission de transfert. Actuellement, la Coface propose des couvertures classiques pour son propre compte et des couvertures pour le compte de l’Etat destinées à soutenir les exportations françaises (service public géré par la Coface) : ­ L'assurance change négociation avec une couverture à hauteur de 100% de la perte de change. Si la devise nationale est prise comme numéraire, la cotation est dite à l'incertain. Ces engagements peuvent être commerciaux ou financiers, présents ou futurs, et inscrits au bilan ou au hors bilan. Moyens de paiement et de transfert . 2) L'entreprise française change ces dollars en euros sur le marché des changes an comptant. Représenter graphiquement le montant en euros en fonction du cours USD/EUR. Parmi les raisons de leur apparition et de leur développement, on note le développement de nouveaux produits par des banques britanniques, la volonté des pays socialistes d'éviter l’embargo de leurs avoirs aux Etats­ Unis, et la possibilité d'échapper aux contraintes réglementaires imposées aux banques américaines aux Etats­Unis. La cotation d'une devise se fait par rapport à une autre devise. La facture est libellée en dollar et s'élève à 1.000.000 dollars. 1. Document de travail N° 8 : GESTION DES OBJECTIFS DU MILLENAIRE POUR LE DEVELOPPEMENT − LES DEFIS DU RENFORCEMENT DE LA GESTION SANITAIRE : LEÇONS TIREES DE TROIS PAYS Ce document décrit diverses activités de renforcement de la gestion sanitaire dans trois pays ─ l'Afrique du Sud, le Togo et l'Ouganda. Les deux métiers historiques de la Coface sont l’assurance­crédit. Donner la position de change (opérationnelle) de l’entreprise. La relation de parité des taux d’intérêt relie le taux de change à terme, le taux de change au comptant et les taux d’intérêt de chaque pays. d’information et de gestion financière performant, permettant : - de piloter efficacement l’activité de l’entreprise ; - de définir des prospectives crédibles afin de réaliser les objectifs fixés, en terme de profits, de création de richesse et d’optimisation de la gestion de la trésorerie ; A tout moment, les cambistes proposent un prix acheteur et un prix vendeur qu'ils fournissent sur simple appel téléphonique. La Coface a pour mission de faciliter le commerce entre les entreprises, notamment le commerce extérieur. La position de change de trésorerie ne retient que les créances et les dettes de l'entreprise liquides à très court terme (dépôt à vue et découvert). Exemple : avant l’introduction de l’euro, à Paris, le franc français était coté à l’incertain. Exemple : la variation du taux de change entre deux pays sur une période peut dépendre de la du différentiel de croissance des masses monétaire ou du différentiel de taux d’intérêt : L’analyse technique repose sur l’analyse des courbes et la détection de figure qui indique des renversements de tendance. La Coface propose aussi des couvertures sur mesure aux entreprises. 10 3 Niveaux de … 2. La position de change globale retient les flux encaissés ou décaissées toutes échéances confondues. Exercice : étudier les caractéristiques d’un contrat futures (à télécharger à partir d’un site Internet). Sur Reuters, les principales pages concernant le marché des changes sont: ­ la page FXFX pour les cours de change des principales devises contre le dollar américain. Missions et objectifs L’Assistant.e Administratif et Finan ier, sous la responsailité de la diretion, a pour mission de : assurer le suivi des dossiers administratifs et finan iers de l’assoiation appuyer le suivi de la comptabilité analytique, le suivi et la consolidation des budgets Gestion financière La relation des anticipations de taux de change à terme relie le taux de change à terme et le taux de change au comptant futur anticipé. La cotation d'une devise contre une autre devise peut prendre deux formes: devise 1 / devise 2 et devise 2 / devise 1. Remarque: en pratique, l'exportateur n'effectue pas lui­même toutes ces opérations d'emprunt, de change au comptant et de placement, mais il demande à son banquier de lui échanger 1.000.000 dollars contre des euros  par une vente à terme de dollars à trois mois. La production 8. La position de change d'une entreprise peut être définie comme un document recensant, par échéance et par devises, le montant des devises à recevoir et à livrer des différents engagements de l'entreprise. La commission dépend souvent du mode de paiement : montant fixe pour les virements et montant en pourcentage pour les chèques. cours analyse financière plan du cours introduction generale chapitre i : la demarche d’analyse financiere i- les objectifs de l’analyse financiere ii-le schema directeur de l’analyse chapitre ii: analyse de l’equilibre financier i - Étude descriptive du bilan comptable ii. En d'autres termes, il y aurait la possibilité de réaliser un arbitrage. ­ Une opération financière (emprunt en devise étrangère par exemple). Auparavant, avec le contrôle des changes, la Coface permettait aux entreprises de se couvrir contre le risque de change, ce qui n’était pas possible avec les techniques précédentes. La transmission de l'ordre de transfert se fait via un système de transmission électronique mis au point par le système bancaire international. La position de change structurelle (ou position de change de consolidation) regroupe l'ensemble des éléments constituant des investissements à plus ou moins long terme (investissements immobiliers, titres financiers détenus à long terme, investissement dans les filiales) qui ne doivent normalement pas donner lieu dans un avenir proche et prévisible à des flux en devises. Exercice : rappeler les avantages et les inconvénients des contrats forward. MARCHE DE GRE A GRE INTERBANCAIRE / MARCHE ORGANISE. Les banques interviennent sur le marché des changes pour le compte de leur clients ou pour leur propre compte (couverture de leur risque de change, spéculation ou arbitrage). Elle doit permettre d’atteindre les objectifs généraux en terme financier que s’est fixé l’entreprise tout en subissant un grand nombre de … Ces fluctuations peuvent être favorables ou défavorables à l'entreprise. 1. L’option à barrière peut être de typecall ou put. La technique de termaillage (leads and lags) consiste avancer ou retarder la date de paiement pour profiter des anticipations sur l’évolution des taux de change. Exercice : une entreprise française possède une créance de trois millions de dollars américains sur une entreprise étrangère payable à six mois. l’approche fonctionnelle iii. Analyse des besoins du projet 2. Les prêts sont en général accordés par des syndicats de banques. Une position est dite longue si elle positive, et courte si elle est négative. Les cotations des principaux participants au marché des changes au comptant (ou contributeurs) sont reprises par des entreprises spécialisées en systèmes d'information (Reuter, Telerate et Bloomberg). Les marchés nationaux sont les marchés internes à chaque pays. Le taux d'intéressement est fixé dès la souscription de la garantie.